Эксперты Merrill Lynch: новые американские санкции могут вызвать шок в российской экономике

По мнению аналитиков американского инвестиционного банка Merrill Lynch (BAML), следует ожидать, что санкции Соединенных Штатов, которые вынудят иностранных инвесторов уходить с российского рынка облигаций, могут стать причиной шока и спровоцировать падение обменного курса рубля.

В докладе BAML также подчеркивается, что сценарий, предусматривающий распространение санкций США на суверенные долговые инструменты, маловероятен (такой вариант назван «черным лебедем»). Кроме того, эксперты банка полагают, что в случае его материализации, российские власти смогут справиться с негативными последствиями.

Однако, в своем докладе они заявляют клиентам: «Давление может оказаться довольно существенным, и будет, по всей вероятности, зависеть от масштаба введенных санкций. В частности, попытка полностью изолировать Россию от внешних рынков капитала может спровоцировать возобновление повышенного спроса на твердую валюту, аналогичное всплеску такого спроса в конце 2014 года.

Ограничения, введенные в 2014 году с целью наказать Россию за присоединение Крыма, запрещают инвесторам приобретать новые ценные бумаги нескольких компаний и банков, связанных с государством. Кроме того, экономические санкции введены в отношении ряда физических лиц.

Однако, в настоящее время Соединенные Штаты рассматривают возможность введения ограничений также на покупку государственных облигаций, номинированных в рублях, известных как ОФЗ (облигации федерального займа).

Эксперты BAML прогнозируют, что такое развитие событий приведет к повышению доходности долговых бумаг российских компаний на 100-150 базисных пунктов. Они отмечают также, что в настоящее время иностранным инвесторам принадлежат ОФЗ почти на 37,2 миллиарда долларов, что эквивалентно третьей части общего объема рынка.

По их оценкам, в собственности иностранцев также находятся облигации внешнего суверенного долга России приблизительно на 14,5 миллиардов долларов.

Внешние долговые бумаги, выпущенные российскими компаниями и банками, объем которых в настоящее время соответствует приблизительно 450 миллиардам долларов, также могут оказаться под давлением, если государство попадет под действие санкций.

Аналитики утверждают, что эффект санкций в наибольшей степени может отразиться на обменном курсе рубля. Возможно повторение истории 2014 года, когда Центральный банк сначала истратил миллиарды в попытках защитить национальную валюту и резко повысил процентные ставки, но в конечном итоге отказался от борьбы и ввел режим свободного плавания.

«На фоне репатриации ОФЗ на 37 миллиардов долларов, находящихся сегодня в собственности нерезидентов, рубль может также пострадать от вероятного возобновления долларизации среди российского населения», – предостерегают эксперты BAML. Впрочем, они не пытаются оценить возможную степень снижения обменного курса российской валюты.

Как бы то ни было, американские аналитики уверены, что Центральный банк России, заслуживший похвалы за то, как он справился с кризисом, а также за разумную и взвешенную монетарную политику, сможет справиться с последствиями санкций.

Согласно их ожиданиям, Банк России будет реагировать по схеме 2014 года, когда он предоставил банкам РЕПО на 50 миллиардов долларов, и тем самым позволит им скупить долларовые облигации, которые будут продавать иностранные инвесторы.

Что же касается ОФЗ, отмечают эксперты BAML, местные банки имеют депозиты в Центральном банке на сумму 2 триллиона рублей, которые могут быть переориентированы на облигации федерального займа.

Источник