Экономическая политика России: противоположность губительному подходу Турции

В своей последней статье я уже писал о нелогичном подходе турецкого премьера к сдерживанию инфляции. Догматическая политика президента Эрдогана экономику Турции постепенно добивает. Интересно наблюдать Россией, воплощением противоположности той инфантильной и беззубой позиции, которой придерживается Турция.

На прошлой неделе ЦБ России объявил о втором в этом году повышении ключевой процентной ставки на 100 базисных пунктов, в результате чего за 2021 год ставка выросла в совокупности на 425 базисных пунктов. Россия, известная своими низкими ставками, с начала пандемии в 2020 году постепенно их поднимает. Повышение на прошлой неделе стало седьмым подряд со стороны ЦБ России: ключевая ставка выросла до 8.5%. Это повышение ставок резко контрастирует с понижением ставок в Турции – на 500 базисных пунктов, до 14%. Однако в то время как безудержная инфляция и последующий дефицит ожидаемо поставили под удар население Турции в целом, положение с инфляцией в России на самом деле не представляет собой кардинально иную картину, несмотря на совершенно противоположные принимаемые меры.

Повышение ставок в России – один из самых агрессивных графиков ужесточения денежно-кредитной политики в мире – началось примерно в то время, когда инфляционное давление стало сильным и устойчивым. Через несколько месяцев после установления стабильных и обоснованных цен инфляция начала стремительно расти, выйдя в марте 2020 года за пределы установленных пороговых значений. Потребительские цены стали быстро повышаться, а сбережения обесцениваться. В условиях резкого падения курса рубля инфляция превысила контрольный уровень в 4% и стала двузначной. Глава ЦБ России Эльвира Набиуллина вместе с главой государства Владимиром Путиным выразила озабоченность, назвав инфляцию «настоящей катастрофой» и проблемой для властей и граждан. Э. Набиуллина настоятельно призвала правительство отменить ценовые ограничения на товары первой необходимости, чтобы обеспечить установление равновесия цен. Однако она никогда не жаловалась на вмешательство президента в денежно-кредитную политику – что опять же резко контрастирует с недостойным поведением Эрдогана, уволившим нескольких руководителей ЦБ. Тем не менее, с этого начался «ястребиный» сдвиг в российской политике, когда практически ни одна страна не считала инфляцию (из-за рецессии) причиной для озабоченности.

Сегодня президент Путин хвалит зубастую политику своей страны за принятие упреждающих (и последовательных) мер по борьбе с инфляцией. Хотя уровень инфляции в России по-прежнему составляет 8.1%, что более чем вдвое превышает пороговое значение в 4%, очевидно, что её можно контролировать. Недавно Путин сослался на то, что даже в США уровень инфляции составляет 6.8% против амбиционного целевого показателя в 2%, намекая на относительно здравую политику по сравнению со своим заклятым врагом. Он заявил: «Я знаю, что реальный сектор недоволен повышением ставок. Но если бы этого не было сделано, мы бы закончили как Турция». Приведённая им параллель очевидно точна – в этом году турецкая лира по отношению к доллару США обесценилась более чем вдвое. Частое снижение ставок ещё более усугубляет падение валюты, что привело к тому, что уровень инфляции превысил 20%. В то время как президент Эрдоган больше озабочен падением своего падающего рейтинга, президент Путин значительное внимание уделяет ужесточению денежно-кредитной политики, чтобы снизить уровень инфляции до 4% – 4.5% к концу 2022 г.

Многие экономисты считают это повышение ставок возможно последним в данном цикле. Тем не менее, с ростом геополитической напряжённости вокруг Украины, ЦБ России по-прежнему проводит «ястребиную» политику. Российский рубль, в отличие от турецкой лиры, в этом году выиграл от этого ужесточения денежно-кредитной политики (а также от роста цен на нефть), продемонстрировав одни из лучших показателей на развивающихся рынках. Однако ЦБ, похоже, не воспринимает применение каких-либо рычагов влияния как должное. На своей пресс-конференции, посвящённой повышению ставки, Эльвира Набиуллина сказала: «То, что ставки будут повышены несколько раз, маловероятно, однако мы оставляем открытой возможность повышения ключевой ставки – и, возможно, не одного».

Поэтому я делаю ставку на стабильность в России. На мой взгляд, хотя угроза широкомасштабных санкций со стороны США и Европы делает позицию Кремля более враждебной, Россия гораздо более приспособлена к преодолению экономического шока, чем её европейские коллеги. Активное вторжение России на Украину, скорее всего, преувеличение. А вот введение жёстких санкций в отношении российской нефти – основного источника топлива в Европе – не что иное как пустая угроза. Таким образом, если России каким-то образом удастся справиться с угрозой «омикрона», она может сохранить темпы роста на уровне 4.5% — и в долгосрочной перспективе даже обуздать инфляционное давление.

Источник